近期市场风格出现再平衡，消费板块重新获得资金关注。中证主要消费指数7月以来累计上涨近10%。消费主题ETF规模近期也持续增长。业内人士认为，当前消费行情更多体现为资金配置再平衡和估值修复预期升温，后续板块表现仍需观察内需恢复和企业盈利改善情况。从投资方向来看，传统消费龙头修复、消费品出海及新消费场景成为机构关注重点。
消费ETF规模持续增长
Wind数据显示，截至8月11日，消费主题ETF合计规模达到249.27亿元，较6月底的217.79亿元增加31.48亿元。同期，相关ETF合计份额较6月底增加约6.96亿份。
从资金流向来看，消费ETF近期持续获得资金关注。Wind数据显示，8月1日至11日，消费主题ETF合计获得资金净流入约1.13亿元。值得注意的是，资金流向呈现一定分化，部分头部产品获得较明显的净流入。其中，中证主要消费ETF汇添富单只产品资金净流入2.2亿元，中证主要消费ETF嘉实资金净流入0.36亿元，中证消费龙头ETF华宝资金净流入0.17亿元。
与此同时，消费板块近期表现有所改善。Wind数据显示，自7月1日至8月12日，中证主要消费指数累计上涨9.99%。“近期消费反弹可能主要来自科技板块调整后，部分资金开始配置底部消费资产。”中信保诚消费机遇基金基金经理管嘉琪表示。
宝盈基金认为，当前科技与消费的切换，本质上是在高拥挤、高估值科技资产与低估值、低仓位消费蓝筹之间发生的一场阶段性风险收益再平衡。
消费行情仍需基本面验证
资金重新关注消费，与板块估值优势密切相关。截至8月12日，中证主要消费指数PE-TTM约为20.83倍，处于近5年约29%分位、近10年约14.6%分位，属于历史偏低区间。业内人士表示，尽管7月以来中证主要消费指数涨幅接近10%，估值分位依然偏低，本轮上涨更多体现为估值修复预期升温，后续行情持续性仍需观察盈利改善情况。
“这轮行情首先是‘位置变化’，还不能直接等同于‘趋势反转’。”富国品质生活基金基金经理王园园表示，自2025年以来，一些必选消费板块、服务消费板块逐渐出现底部企稳迹象，但未来向上的弹性仍依赖经济和内需恢复力度。
中信保诚深度价值基金基金经理马文文也表示，当前消费行业仍处于行业周期底部波动阶段，部分领域出现弱复苏。其中，白酒板块仍处于深度去库阶段，行业呈现“有价无量”特征，企业盈利恢复低于预期，后续仍需观察行业调整进展。
资金寻找结构性机会
从基本面来看，机构普遍认为，当前消费复苏仍呈现结构性特征，投资机会需要从不同方向寻找增量。
国金证券表示，6月社会消费品零售总额呈现同比增长的趋势，消费动能出现边际改善，预计三季度社会消费品零售总额同比大概率维持正增长，但改善幅度温和。
对于传统消费领域，国泰基金基金经理李海认为，过去几年消费行业经历深度调整，但不少龙头企业仍保持较强竞争力。目前白酒、家电、乳制品、调味品等领域龙头企业通过主动收缩非核心业务、渠道改革、产品升级等方式改善经营，行业竞争结构正在优化。虽然消费龙头过去几年业绩增速有所放缓，但行业竞争格局正在优化，部分龙头企业已展现出较强的经营韧性。
与此同时，消费品出海也成为机构关注的重要方向。管嘉琪表示，当前消费内部景气度较高的方向仍集中在出海领域，包括摩托车、汽车、客车等，相关方向当前估值仍具备一定吸引力，或值得持续关注。
此外，服务消费以及AI带来的新消费场景也受到机构关注。“AI正在改变消费决策链路和商业转化效率，但AI硬件、情感陪伴等新消费场景目前仍处于发展初期，对消费总量的拉动作用有限，更多体现为长期成长机会。”国金证券研报表示。
总体来看，业内人士表示，当前消费投资逻辑正在从“等待全面复苏”转向“寻找结构性增量”，传统消费龙头修复、消费品出海及新消费场景，或成为后续资金关注的重要方向。
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